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2025年，中国工程机械行业筑底回升，迎来关键转折。国内市场在更新需求与专项资金的驱动下全面复苏，出口市场也同步温和回暖，实现了久违的“共振向上”。
站在年末时点，展望2026年，工程机械行业将走向何方？
挖机市�。焊此詹唤隹葱枨�，更在“资金”
挖掘机作为工程机械行业的晴雨表，其走势最能反馈行业发展情况。
根据周期更新替换理论，本轮周期将于2028年到达周期高点，挖机销量将达到25万台。考虑到不同规格挖机在获得成本及使用寿命上有所不同，按照小/中/大挖平均寿命分別为6-8年、7-9年、8-10年来进行测算，并假设退出比例为30%、30%、40%。例如小挖在使用6年后退出30%，使用7年后退出30%，使用8年后退出40%。挖机退出使用数量就约等于新增需求，按照以上测算，可以认为本轮周期将于2028年达到周期高点，高点的挖机销量约25万台，与2024年内销10万台相比还有150%上行空间。
对国内挖机保有量再进一步进行测算：
按照大挖90%矿山占比，小挖60%农村市政占比，基建地产需求基建60%、地产40%的结构拆分。2024年的152万挖掘机保有量中，纯地产需求保有量约32万台。
悲观假设地产板块未来投资量减半，矿山和基建维持年复合5%左右增速，农村市政保有量维持年复合10%增速。那从未来5年的维度来看，保有量依然会达到187万台左右（未考虑利用小时下降）。而此时地产需求占比将会收缩至不到10%，这一比例和海外非常接近。
以上更新替换利润+保有量测算均证明国内市场需求不缺，但实际市场表现远没有理论展现的那么强劲，问题出在哪？
国内市场由资金主导，2024年以来京津冀地区平均增速远高于其他地区，主要系2023年底增发的万亿国债发挥作用。根据国务院新闻办的发言，23年底增发的万亿国债专门支持以京津冀为重点的华北地区等灾后恢复重建。具体领城来看，超过一半用于防洪排涝等相关水利设施建设，20%用于京津冀灾后重建，与小挖需求高相对应。
根据草根调研，此轮周期承包商往往对预付款/进度款有较高要求，否别不会买设备进�。源宋颐强梢钥闯�：
2024年以来小挖的表现远好于中大挖，核心原因在于小挖的下游水利工程的资金方为中央下发的特别国债，下发后对资金投向，开工时间、资金使用进度等有较高要求。但中大挖表现较差主要为地方债从2023年开始加码用于偿还拖欠企业账款、PPP欠款、土地储备。所以2025年看似是4.4万亿元的新增地方债，实际上能够形成实物工作量的部分只有2.3万亿元，截止到Q3使用了不到2万亿元。
从长远周期视角审视，市场的内生动力依然坚实。在产品结构上，依然是以小挖带动为主，中大挖并没有展现出强劲的替换需求。
总体来看，国内挖掘机市场的走势通常需要两大助力的共同推动：一是宏观政策周期，如经济刺激带来的投资增长；二是产品更新周期，即设备自身的换代需求。2024-2025年市场主要由产品更新周期驱动，尚未与宏观周期形成叠加效应。因此，在当前宏观经济未出现显著变化的情况下，判断本轮周期的上升幅度将较为缓和，但周期长度也更长。
非挖板块：底部拐点向上，增长主线在电动
除挖掘机之外，今年其他板块也呈不同程度的复苏，且态势良好。具体来看：
起重机:汽车起重机和履带起重机表现优于随车起重机和塔式起重机，主要系下游应用景气度不同所致，汽车和履带下游约30%是风电，受益于风电抢装增速较快。随车下游应用较散，包括物流运输、小型基建、应急救援、农村作业等场景，与小挖应用类似，走势也更像挖掘机，塔吊下游主要为地产，因此尚未止跌，但拐点明显。
路面机械:下游需求和挖机类似。
混凝土机械：2025年国内主机厂在混凝土板块开始呈现正增长，其转正时间点与增长幅度均优于起重机。具体来看，混凝土机械部分企业从一季度起已实现增长，而起重机则延迟至二、三季度才逐步显现回暖。这一超预期的表现，主要得益于电动混凝土搅拌车渗透率的快速提升，技术迭代所带来的设备更新需求持续释放。
根据草根调研，2025年混凝土搅拌车的电动化率已经达到60%，油电差约20多万，不到一年即可回本。展望未来，当前混凝土搅拌车国内市场存量约30-33万台，存量电动化率仅有7%-8%，未来2-3年有望维持高增。
展望2026年，中国工程机械行业预将“温和复苏”。对于企业而言，聚焦细分赛道，加强现金流管理，拥抱电动化、智能化技术变革，将是赢得下一阶段竞争的关键。
（文章来源：聪慧工程机械网）
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